雖然現時中港兩地房地產市場銷售及租金市道疲弱，但置地公司收租比例非常高，投資物業又處於一線城市的核心地段，負債率也是行業中最低一批，置地公司要撐過低潮肯定不是問題。至於債券年期方面，黃雷認為大家不怕買七年內到期債券，萬一大家真的非常懼怕中港地產風險，那就買明年10月到期的美元債吧！

撰文：黃雷

今年債券開局跟黃雷預測頗接近，就是短至中期債券不怕買，長期債券要較審慎。執筆時兩年期、五年期及三十年期孳息率分別較去年底上升2點子、11點子及26點子，明顯看見長期債券表現較為遜色。去年底環球股市（中國及香港除外）及債券大幅上升，最重要原因就是炒減息。美國投資者也是語不驚人死不休，去年底要炒減息就憧憬今年減息6次。

黃雷認為今年減息6次肯定是太誇張，一來美國勞工市場依然具韌性，二來消費物價指數回落速度較預期慢，聯儲局應該先觀察通脹是否有序地回落，並沒有反彈跡象，才考慮逐步減息。聯儲局上次加息周期就是錯判通脹上升趨勢，這次沒有理由再犯一次錯誤，於今年內暴力減息6次再度推高通脹。今年減息必然會發生，但黃雷認為3至4次較為符合現實。

過去一段時間研究都是美國公司債券，今次轉個角度分析業務集中在本港的公司債券。坦白說，在中港宏觀經濟下行的情況下，投資中港企業債一定要選自力財務能力強勁的公司，才能抵禦盈利下滑所帶來的風險，而今次主角就是英資置地公司（Hong Kong Land）。的而且確，本港樓市（無論是住宅、商業或工廈）已經轉弱，而中國房地產處於大弱勢就更加不用再說了，但黃雷看在置地公司有過百年歷史及謹慎管理財務份上，綜觀來說也認為置地公司債券仍然值得投資。股票則另作別論，始絡債券跟股票是兩個完全不同範疇，看好債券不等同看好股票，公司有能力還債並不等於有能力賺錢！

置地公司於1889年成立，是名副其實的百年老字號，而大股東則是英資公司怡和集團（Jardine Matheson）。論實力，怡和集團跟太古集團絕對是平分秋色。置地公司於亞洲主要城市包括香港、新加坡、北京及雅加達核心地區持有寫字樓及零售中心收租，以應佔可供出租面積計高達937.6萬平方呎，最為人熟悉的當然是……

——節錄自3月號《樓市劈價潮》